二是老年人抚养比高与未成年人抚养比低因素叠加。抚养比是非 劳动年龄人口对劳动年龄人口数之比。老年人抚养比即老年人口与劳动年龄人口数的比。研究表明，由于养育支出是中国家庭重要支出，未成年人抚养比降低，减少了家庭支出，结余的收入多数以储蓄的形式来应对子女未来的教育和婚嫁支出压力，因此未成年抚养比与居民储蓄率呈负相关；而由于老年人储蓄倾向明显，所以老年人抚养比存在正相关关系。从散点图，可以看出居民储蓄率与未成年抚养比存在负相关，与老年人抚养比存在正相关关系。未成年人抚养比降低和老年人抚养比提高，都将导致储蓄率提高。

图2：抚养比与储蓄率关系散点图

南通是计划生育政策实施最早也是最好的地区之一，连续13年成为全省唯一人口自然增长率负增长的城市。1982年至今，南通社会总抚养比基本上在0.4左右波动，但内在结构发生了显著改变，表现为未成年人抚养比持续降低，且均低于全省平均水平；老年人抚养比持续攀升且均高于全省平均水平。两个因素叠加，成为南通储蓄率高的原因。

表2：江苏及南通1982—2015年社会抚养比统计

数据来源：历年人口普查及2015年1%人口调查

（四）经济结构影响居民储蓄率

从产业结构看，百万建筑大军拉高居民储蓄率。南通作为建筑之乡，建筑业较为发达。根据2013年经普显示，全市建筑业法人单位和产业活动单位从业人数为228.5万人，占全省比重达到14.6%。建筑业的行业特征决定了其有较大比重的从业人员在外从事建筑工作，南通建筑业一直有“百万大军”的称呼，这部分人员的工资收入由南通建筑单位发放，计入了南通的居民储蓄，但是创造的GDP却留在了市外。南通市人均储蓄率全省第一，人均GDP在全省排名第7，与建筑业的行业特点具有一定关系。

从所有制结构看，民营经济发达拉高居民储蓄率。作为全省民营经济第一大市，个体经济尤为发达，带动了一部分人先富起来，也兴起了纺织印染、钢丝绳、电动工具等特色产业。全市个体从业人员135.2万人，占全部从业人员16.4%，高于全省平均水平0.9个百分点，在全省经济总量前四的四个设区市中排名第一。从居民可支配收入构成来看，南通市居民经营净收入占全部收入的比重为19%，高于全省4个百分点。个体经济的特点决定了其生产资金作为户主的个人存款方式存在，直接造成了居民储蓄在银行资金中的比重提升。

（五）“小富即安”的意识让南通百姓更倾向于储蓄

温和的天气、平坦的土地、充沛的水分造就了南通人普遍谨慎温和的性格和精耕细作的技能，曾经自给自足的生产方式也养育了知足、幸福的南通人，直至现在“小富即安”的意识在百姓中普遍存在。因此，尽管储蓄增值对人们的吸引力随着CPI的不断上升而日趋减弱，城市居民希望能有更好的金融投资方式来满足自己的理财需求，但相对于风险高的股票基金、面窄的债权等其他投资方式，仍有较大一部分南通居民理财途径相对固化，更倾向于传统储蓄，居民其他投资收入较少。从南通居民收入结构看，居民 资产性收入占全部收入的比重为6.4%，低于全省8.6%的平均水平。从储蓄结构来看，2016年南通市居民储蓄中定期存款占比81.6%，是唯一超过75%的地区，高于全省平均水平13.5个百分点。截止2017年6月份，定期存款占比超过82%。

三、高储蓄率对经济增长的影响

（一）积极影响

1.高储蓄为内需的持续扩张提供了前提。

“手有余粮，心中不慌”，一定的储蓄是居民生活的保障，增强百姓幸福感，同时下阶段的消费提供了前提。当前大力推进的供给侧结构性改革，即关注供给又关注需求，改革的内涵是增强供给结构对需求变化的适应性和灵活性，不断让新的需求催生新的供给，让新的供给创造新的需求，拉动内需，提升消费对经济增长的贡献。居民有钱才能去消费，才能扩大需求，因此，高储蓄为内需的持续扩大提供了前提。2016年南通市消费支出在地区生产总值中的比重为40.9%，比2008年提高2.9个百分点；消费贡献率达到50.7%，比2008年提升12.5个百分点。其中居民消费占总消费的比重由75.9%上升至83.8%。如果没有一定的储蓄基础，消费增长必然缺乏动力。

2.高储蓄为进一步扩大投资提供了资金来源。

投资作为拉动经济增长的三驾马车之一，是促进经济发展的重要着力点，也是政府宏观调控的重要手段。居民储蓄通过金融中介可以很好的转化为投资资金，资金的闲余者通过把资金存入金融机构，金融机构再把这些资金合理地分配给资金需求者，资金闲余者从消费者转化为了间接投资者，大量的储蓄为投资活动提供了资金来源，减轻了对外来资金的依赖程度。

从存贷款结构来看，2016年南通市金融机构贷款资金6896.6亿元，占全省比重7.4%，比2008年提高0.9个百分点。存贷款比重由1.1:1，下降至0.8:1，贷款额超过存款额。2016年南通市完成固定资产投资4812.0亿元，比2008年增长了2.2倍，列全省第三位。投资也成为拉动经济增长的三驾马车之首。

3.有利于为社会保障制度改革奠定物质基础

20世纪90年代的国有企业制度改革，由于经济基础薄弱，政府承担改革所带来的社会保障需求压力较大，各种社会矛盾显得较为突出。目前我国正着力进行城乡二元体制改革，对居民的医疗、住房、教育等多方面强化保障性补贴。居民储蓄做为居民自身防患于未然、有备无患的自然保障机制，为避免社会矛盾爆发提供了经济基础，为国家各项保障制度的改革贡献了隐形力量。

（二）消极影响

1.储蓄率过高会影响消费需求。

储蓄与消费密切联系，从理论上说,在收入一定的情况下,储蓄与消费呈此消彼长的关系。因此,居民储蓄余额的急剧扩张,意味着消费的相应减少,由于大量储蓄存款转化而成的信贷资金被积压产品、滞销商品、库存商品所占用,引起消费对生产的促进作用弱化。2015年南通市人均消费水平为23680元，低于全省平均水平24966元。社会消费品零售额由2008年全省第四下降至第五，年均14.1%的增速低于全省0.5个百分点。目前南通市境内存款中,2016年南通市境内存款中，储蓄存款占比49.5%，位于全省第二，高于全省平均水平13.9个百分点储蓄存款所占比重已超过财政性存款和企业存款,列居首位,使得社会购买力转化为储蓄再形成信贷资金的比例和数量增大。

2.储蓄率过高会降低资金的使用效率

过快的储蓄存款增长,带来两方面的忧虑：一是保持较高的储蓄率,并不能保证高质量的经济增长,储蓄只有在转化为生产资本而增值,才是真正意义上的储蓄资本,才真正发挥了储蓄的作用；二是银行组织资金成本增大,银行经营亏损面增多,大量的银行贷款沉淀于企业的再生产过程中,银行所要支付的利息无法从存款的运用中得到补偿,大量的负债为银行增加了经营风险,给运用资金带来不利的影响和制约,银行业务的正常发展受到影响。2008年至今，南通市储蓄存款额增长速度14.5%高于全省平均水平，这表明南通金融机构居民储蓄利息支出的增速高于全省平均水平。利息支出不断增长的情况下，存贷款比重相对较高。2008年，南通市居民储蓄与贷款总额的比重为108.0%，2016年降低至81.2%，虽然实现了明显下降，但仍列省内第二名，与全省47.9%的水平有较大差距。

3.储蓄率过高会加剧银行的系统性风险

储蓄存款的过快增长,实质是银行充当了居民储蓄转化为投资的中介人,承担了居民个人资产的全部风险。大额的资金存在银行，银行不仅将来要还本，还要为此支付巨额的利息，如果不能有效地运用这笔资金，那就会增大经营风险。目前，我国金融市场规模偏小，投资渠道狭窄，银行除了贷款给企业，很少有其他渠道来消化这笔存款。在这一背景下，不少银行在向企业发放贷款时往往存在着盲目追求贷款规模、忽视贷款质量的倾向，这无疑是造成银行不良贷款居高不下的重要原因之一。居民储蓄存款的余额的高速增长掩盖了这种危机,因为高额的储蓄增长使得银行在资金方面有了回旋余地,而一旦因某种原因造成储蓄挤提,银行会立刻出现支付风险。

四、实现居民储蓄与经济社会协调发展的建议

（一）聚焦富民增收入，优化供给促消费

增加居民收入是提升消费动力、降低储蓄意愿的基础，在不断提升经济实力的同时，要注重提升居民收入。省委“两聚一高”战略明确指出，要把高水平全面建成小康作为经济发展的根本任务，把聚焦富民贯穿到工作的全过程与各方面，“百姓富”是全面小康的直接体现。要建立城乡居民收入稳定增长机制，加快收入分配改革步伐，逐步加大居民收入在地区生产总值中的初次分配比重，使国民收入分配更多地转向居民。同时尽力缩小居民收入差距，充分发挥公共财政的转移支付功能,继续加大对低收入人群的保障力度，使社会收入结构从“一边倒”的金字塔型向“两头小中间大”橄榄型转变。

提升居民收入的同时，仍需要以深化供给侧改革来拉动内需，提升消费对经济增长的贡献。加快培育形成新供给新动力，提升供给水平。在保证商品消费、物质消费的同时，完善升级服务消费市场，注重消费的品质化、个性化，让消费者的话语权和主导权积极反馈到生产全过程中，从而促进消费结构升级、发挥新消费引领作用。

（二）优化社会保障体系，提升居民消费信心

加大保障房建设力度，统筹规划、合理分配商品房、经济适用房和廉租房的供应力度。加大对旧房危房的改造，可以通过重建、加高、修缮等方式，增加原有住房区的房屋供应量，从而通过合理补偿或者适当收取相应的劳务费的方式来完成部分居民的住房保障。加强公积金账户管理，优化公积金放款流程。

进一步加快养老保险制度改革，加大企业养老保险覆盖范围。健全农村养老保险制度，缓解农民家庭养老负担。同时加快医疗、失业等保险体制改革，在城乡医疗保险制度的基础上，降低城乡医疗保险制度的保障标准。建立倒金字塔形的医疗保险体系，对于因重病开销巨大的家庭逐级提高保险标准。

（三）规范金融市场，拓宽居民投资渠道

储蓄投资机制的转化离不开金融的发展,而金融的发展取决于金融工具的创新、金融机构的变革、金融结构的调整、金融业务的拓展等。进一步完善促进资本市场的发展,开拓多样化的金融工具，合理引导居民储蓄向投资转化,扩大投资规模,以提高资金使用效率。积极稳妥地开辟直接融资的渠道，通过发展直接融资,使得居民对于资金的使用效益更加关注,从而引导储蓄分流,使直接融资成为储蓄向投资转化的新中介。

（四）推进“全面两孩”政策落实，优化南通人口年龄结构

2016年江苏全面放开二孩生育政策，而南通市育龄妇女的二胎意愿率只有5.6%。据人口抽样调查显示，二胎生育率较低的主要原为受到经济状况限制，占比48.9%。因此，要使“全面二胎”政策实施好，关键在于提高目标人群的生育意愿，转“心动”为“行动”。要增加公共服务供给，构建完善的二胎生育配套体系，加强儿科医疗服务体系建设。要实现城乡计划生育政策的一体化,缓解城市居民对社会人口老龄化趋势的预期,降低当期的预防性养老储蓄。

能源（核算）统计处供稿

执笔： 张磊

核稿： 邵红梅